“好的老板，我知了！”朴永洲，表示明白。

“这次叫你来，也有这事！除了要远期外汇和外汇掉期易之外，还要逐步作空这些次级债的金衍生品。”

“cdo？”担保债务凭证（coteralized_debt_obligation，cdo）是债务债券抵押产品。它把所有的抵押打包在一起，并且行重新的包装，再以产品的形式推放到市场。凡有现金量的资产，都可以作为证券化的标的。通常创始银行将拥有现金量的资产汇集群组，然后作资产包装及分割，转给特殊目的公司（spv），以私募或公开发行方式卖固定收益证券或受益凭证。它使得其他一些原来不能证券市场的产品经过重新包装之后、证券化之后，把能揭支持的贷款产品推放到市场。这样的目的是能带来很大的现金和动，但是风险理将变得非常复杂和困难。

“是的，这些次级债，说白了，就是发放贷款的机构将贷款发放去，未来的利息收扣除理成本等费用之后，剩下的少量分就是收益。这可能有收益的东西被包装之后就成了债券，再销售给大众投资者，这就相当于将还不起贷款的风险转嫁到了这些投资者的上。一旦现大量违约的情况，这些债券的价值会下跌，投资者损失惨重，这又会反过来影响经济状况。”

第二百六十九章：准备各易

张又补充：“还有两个要！一个是cds！”

“cds？”朴永洲当然也知cds是什么。

信用违约互换（credit_default_swap，cds）是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。在信用违约互换易中，违约互换购买者将定期向违约互换售者支付一定费用（称为信用违约互换差），而一旦现债券主无法偿付的信用类事件，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换售者，从而有效规避信用风险。这实际上有像是期权，但与期权不同的是，cds是在合约期内多次结算的。

朴永洲自己补充：“国人已经将这些贷款等相关资产打包，包装一番之后，摇一变。成为了债券！”

“老板是指的……”

”

朴永洲猜测：“累计期权？”

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“嗯！”张，说：“目前，次级债券衍生合约的市场规模，被放大至近400万亿元，相当于全球gdp的7倍之。一旦次级抵押贷款违约率上升，风险就会成倍放大，并带来灾难后果，那将是一个再多资金都填不满的无底。”

“是的，cds！”张重复一遍，顿了顿，看看朴永洲之后，又说：“另外，我们以前外汇易的经验也别忘了！”

“你猜的不错，正是累计期权！”张，一步说：“欧元、英镑、日元、瑞郎、加元、澳元等货币的累计期权都是可以的！”

朴永洲，“嗯！本来投资银行或者银行机构只要将债券销售去，就相当于将风险转移了。但现在这债券太多，还被成了衍生品的衍生品，这就让这些银行机构不得不持有大量债券了，它们也跟着承担了风险。同时，他们还面对着大量债券的偿付和被赎回等更加严重的情况！”

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“这次我们要取上次的教训，和约里面要加上一些法律确认条款，避免某些机构输了，却赖账的可能！决不能让他们还有打官司的余地！”

“累计期权易的话，那就必须把握好易的时间！”朴永洲对累计期权并不陌生，此时建议：“场不能过早也不能过晚，最好在反转时间的前三个月至六个月，与相关机构签订协议！”

“我会小心的！”朴永洲有些脸不好看，当初的官司可是他负责的，这次他想着，一定要这些机